申万宏源注资"期货双子" 行业扩容资本消耗或提速

本报记者 李维 北京报道

导读

“不排除申万宏源(000166,股吧)有进一步整合旗下期货资产的可能性。”一位接近申万宏源的券商分析师认为，“期货公司没有控股数量限制，但作为上市公司资产本身也要解决同业竞争的问题，通常这种情况会通过划分地域和业务条线来解决，但在以后的非经纪类业务上，难免也会有这种考虑。”

仿如三年前的证券业一样，期货公司的增资现象正在日趋频繁。

11月28日，申万宏源(000166.SZ)公告称，针对期货子公司——宏源期货的4.5亿元增资已于近日完成;而另据21世纪经济报道记者获悉，申万宏源旗下的另一家申万宏源期货(下称申万期货)也已完成3.43亿元的注资，截至目前，该信息并未被披露。

申万宏源近期针对期货资产增注资金累计接近8亿元，该事项也引发了市场针对两家券商能否得到进一步整合的猜测。

无独有偶，东方证券日前也向旗下的东证期货完成5亿元注资，促其注册资本达15亿元。两家券商对期货公司资产的增资并非偶然，今年以来，股东方对期货公司的增资积极性也在提高。分析人士认为，《期货法》立法提速以及期货公司扩容，转型资本消耗类业务等预期的升温，是各方热衷增资期货牌照的主要原因。

两期货同步注资

申万宏源近期对期货业的资金追加已接近8亿元。

在申万宏源完成对宏源期货4.5亿元增资后，后者资本金日前已达到10亿元，增长81.82%。

随后，申万宏源旗下的申万宏源证券又马不停蹄地对申万期货进行了增资。21世纪经济报道记者获悉，日前申万期货新获注资3.43亿元，而其注册资本也从此前的7.76亿元升至11.19亿元，增长44.25%。

21世纪经济报道记者统计发现，截至目前，申万宏源旗下共有不少于三家期货公司，分别是申万期货、宏源期货以及申万宏源期货香港公司，如今两家内地期货公司注册资本都已达到10亿元以上量级。

值得一提的是，增资申万期货一事并未被申万宏源所公告。但据21世纪经济报道记者获悉，这一信披操作与上述两家公司的增资实施主体差异有关。

“因为目前宏源期货是上市公司法人下面持股的，而申万期货则在申万宏源证券下面，相当于上市公司的孙公司，按照规定，两者披露标准是不一样的。”一位接近申万宏源证券人士表示。

21世纪经济报道记者发现，宏源期货从申万宏源证券“转入”上市公司层面的时间并不长远。今年6月，经过证监会核准，申万宏源证券将所持有的三家原宏源证券子公司100%股权转让给申万宏源，其中之一就包括宏源期货。

和宏源期货相比，申万期货控股主体则发生“逆向”调整。工商资料显示，其96.22%的持股在2015年底从申万宏源股份划转至申万宏源证券;换而言之，在2015年底至2017年6月的这段期间，申万、宏源两家期货公司都作为申万宏源的孙公司存在。

但仅从财报上来看，两家公司的实力似乎并不对称。

自申万宏源合并以来，两家期货公司差距不断拉大。财报显示，申万期货2016年实现净利润1.57亿元，较母公司合并前最后一个会计年度的2013年增长已达137.88%;反观宏源期货2016年净利润仅为0.47亿元，较2013年的0.56亿元相比下降12.96%。

期货业增资涌动

申万宏源对旗下两家公司前后的股权腾挪和同步增资动作，也引发市场有关其进一步整合旗下期货业资产的猜测。

“不排除申万宏源有进一步整合旗下期货资产的可能性。”一位接近申万宏源的券商分析师认为，“期货公司没有控股数量限制，但作为上市公司资产本身也要解决同业竞争的问题，通常这种情况会通过划分地域和业务条线来解决，但在以后的非经纪类业务上，难免也会有这种考虑。”

针对申万、宏源两家期货公司的整合猜测并非近来才有。2014年底，申万宏源与宏源证券完成了国内证券业最大的合并，但随后两家券商旗下的期货业资产仍然维持各自经营。原申银万国证券首席战略总监陈晓升也曾表示，有关申万期货与宏源期货是否有可能合并尚无明确计划。

而上述接近申万宏源证券人士认为，由于两家公司的注册资本已较为接近，其整合难度不可忽视。

“之前将申万期货(从申万宏源)拿到了(申万)证券下面，又将宏源期货从(申万宏源)证券拿回来，来回折腾不像是合并的信号。”上述接近申万宏源证券人士分析称，“而且如果两家公司都增资，反而证明这种可能性变小了，反之如果一强一弱，合并的可能性才高。”上述申万证券人士表示。

申万宏源对期货公司的增资不是近期孤例。

11月28日，东方证券也披露完成对旗下东证期货的5亿元增资，将其原本10亿元的资本金扩充至15亿元。财报显示，东证期货2016年实现营业收入达4.55亿元，净利润达1.52亿元。

据21世纪经济报道记者统计，今年以来共有华安、光大、山西等不少于5家券商先后为旗下期货子公司进行增资，累计规模不少于20.9亿元;此外另有高新发展(000628,股吧)(000628.SZ)、创元科技(000551,股吧)(000551.SZ)两家上市公司参与了旗下期货公司的增资。

此外，还有产业资本对期货业的巨额投资，例如自去年底至今，华信集团对旗下的华信期货先后两期实施了高达52亿元的注资，这在期货公司当中颇为罕见。

分析人士指出，《期货法》等法律法规以及期货公司业务扩容转型的预期，是诸多股东押注增资期货公司的主要原因。

“一方面是《期货法》正在酝酿，期货市场将有更完整、健康的发展环境，这对期货公司是一个长期利好。”北京一家中型券商非银金融分析师表示，“另一方面期货公司本身也存在业务转型，例如资产管理、期权做市等业务，无疑需要资本金的消耗。”

此外，监管层早在2015年初也曾对期货公司的增资提出刚性要求，并提出期货公司应当在三年内增加资本金，这一要求距今已有三年。

“监管层之前曾鼓励期货公司增资，而和券商一样，多数期货公司都有自己的资本补充规划，而规划的时间表也在临近，这也加快了一些公司的增资动作。”北京一家期货公司中层人士表示。