大宗商品上下两难 鸡蛋上涨有色板块沪锌领跌

周二(6月6日)大宗商品走势分化，有色板块沪锌领跌，沪铅领涨。截止中午收盘，沪铅涨1.8%，鸡蛋涨1.43%，郑煤涨1.3%，焦煤涨1.26%，甲醇涨1.2%;跌幅方面，沪锌跌1.36%，棕榈跌0.91%，热卷跌0.84%。

悲观情绪缓和 沪铅低位企稳

铅市基本面上，虽然今年铅精矿进口创近6年同期新低，但国内产量逐步提升。前4个月精矿进口及产量累计供应量达84.28万吨，较之去年同期增4.5%。铅精矿加工费持续稳定。在冶炼层面的担忧令国内表现相对偏强。5月河南济源地区“一带一路”限产令解除，但安阳地区尚未恢复。环保压力不减小型再生铅企业复产困难，供给缩减对价格构成支撑。另受6月半年生产计划影响供应或有提速，将限制现货升水结构。下游需求方面，消费今年总体下滑，但季节性消费预期将在6月逐步恢复。过往6-7月铅酸蓄电池企业开工率低位回升。整体上看，下游需求复苏预期叠加冶炼供应偏紧，预计6月铅价走势低位企稳。

供需趋紧转变 鸡蛋上涨预期增加

5月初，鸡蛋主力合约9月期价因节日效应预期反弹，后因实际供需仍相对宽松交割压力明显进而终遇阻，后拐头迅速下挫。5月初，6月合约相对5月现货月合约升水高达450个点，而现货则持续走低，交割压力偏大，市场大幅下挫，对整个市场尤其近月合约构成拖累。目前的市场来看，7-9月合约相对现货月升水尚在合理预期内，但如果现货价格不能持续走升，现货月交割压力会明显显现，进而由近及远波及期货合约。而现货短期在疫情的困扰下仍不排除底部反复的可能性，故期货跟随亦不排除此种可能性。当然，方正中期分析师认为中期市场供需预期趋紧，市场存在回升预期，所以逢下跌则是投资者加多的机会。

沪胶 短期弱势恐难改观

目前天胶下游消费疲弱，其中占需求主导的轮胎厂开工率较2016年同期下滑明显。据统计，上周山东地区全钢胎厂家开工率为64.95%，环比下滑1.38个百分点，同比下滑9.55个百分点，而国内轮胎企业半钢胎开工率为65.83%，环比下滑0.84个百分点，同比下滑7.40个百分点。由于轮胎企业开工率不断走低，对于天胶原料采购脚步放慢，造成了原料库存消化滞缓，青岛保税区库存持续攀升。据统计，截至5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬的26.78万吨增加0.82万吨，涨幅为3.06%，其中天胶为21.59万吨，增加0.91万吨，增幅为4.4%。

在终端重卡环节，季节性销售淡季效应继续凸显。可以看到，继4月销量环比回落之后，5月重卡销售再次走低。数据显示，5月我国重卡市场销售各类车型约9.3万辆，环比4月的10.44万辆大幅下降11%，年内顶部现象得到确认。根据以往几年重卡月度走势，一般4月以后销量会季节性回落，直到8月、9月才迎来止跌反弹。可以预见，今年重卡销量峰值已现，未来将陷入持续萎缩局面。同时，虽然5月重卡销量相比2016年同期的6.48万辆大幅增长43%，但从今年1—4月来看，重卡销量月度增速却处于减速状态，这也说明2016年“921运输新政”红利正在逐渐减退。

综上所述，虽说美国非农就业数据给市场泼了一盆冷水，但美联储6月升息恐难止步。在供需面偏弱和现货显性库存高企的背景下，未来沪胶继续走弱的动力依旧存在，寻底之路尚未完结。不过，短期可关注11000—12000元/吨区间的国产胶割胶成本线支撑，或有技术性反弹出现。