塑料需求淡季反弹行情难持续 后期振荡运行

受成本支撑，塑料期货价格出现反弹。但考虑到需求处于淡季，反弹行情很难持续，后期将振荡运行。

利润有望改善

成本塌陷是前期塑料价格持续下跌的主要原因。但是，6月底开始，原油和煤炭强势反弹，塑料成本塌陷的状态终结。虽然全球供应过剩格局未改，但随着夏季成品油消费旺季的到来，原油价格阶段性底部建立，油制PE的成本重心即使不会上移，也不会继续塌陷。煤炭方面，火电消费旺季到来，下游需求旺盛刺激煤炭价格反弹，进而推升煤制烯烃成本。

前期原油和煤炭价格下跌导致塑料成本重心下移，但是由于塑料价格跌幅大于成本跌幅，塑料企业利润水平萎缩。计算可知，目前，油制PE的利润大致在3300元/吨，煤制PE的利润大致在2500元/吨，属于偏低水平。后期，随着成本的提升，利润有望好转。

供应趋于宽松

二季度是石化企业集中检修期，5月中旬PE装置大面积检修。不过，7月开始，检修的装置将陆续复工。截至6月30日，塑料装置开工负荷为78%。从目前公布的消息来看，扬子石化、中煤蒙大、上海赛科的装置将于本月恢复生产，市场供应趋于宽松，从而延缓去库存进程。

截至6月28日，石化企业PE库存为5.04万吨，较前一周增加949吨，增幅为1.92%。虽然石化库存提高，但其已经处于近1年的极低水平。社会库存方面，去年年底社会库存激增是塑料价格下跌的一个重要原因。目前，塑料社会库存仍然处于较高水平，在46万吨，与30万吨的正常水平有较大差距。

需求处于淡季

6—7月是地膜和棚膜消费的空白期，这意味着塑料整体消费不会出现大的变化。目前，农膜订单较少，需求主要来自包装膜，而由于社会库存高企，下游更多采用消费自身库存的方式来完成生产。在这种情况下，需求很难支撑塑料价格持续上涨。

后市预测

成本端和供应端都有好转迹象，这是塑料期货价格反弹的重要原因，但考虑到需求难以释放，特别是极高的社会库存放大了这一现象，笔者认为，塑料跌势虽已终结，但也不会出现持续性上涨行情。