期货法立法继续推进 2017期货期权市场热点展望

1、股指期货限仓等政策将松绑

自2015年8月底，中国金融交易所陆续对沪深300、上证50和中证500股指期货交易规则作出“提保、限仓”等重大改动。2016年全国股指期货成交量大幅下滑，2016年11月股指期货成交量已经降至2010年4月上市以来最低点。从2016年年中以来，各界一直在呼吁松绑股指期货。经过一年多时间，各方对于股指期货的认识趋于理性，股市逐步恢复正常，已经没有任何理由再去限制股指期货正常发挥功能，应尽快松绑股指期货。在市场逐步修复的背景下，眼下时机已经成熟，松绑股指期货对于国内金融市场而言意义重大。有业内人士分析，一旦股指期货重新放开，量化对冲基金有望为股市带来千亿以上资金，市场流动性将得到大幅改善。对国内资产管理行业而言，股指期货重新放开将丰富市场投资策略，降低机构委外投资风险。

2、国内期货大家族将再添新成员

2017年，中国期货市场新品种上市将步入正规。上海期货交易将审慎推进品种业务创新，深化原油期货上市准备工作，丰富产品系列。2016年10月16日，中国证监会批复大连商品交易所乙二醇期货的立项申请;大商所正在研究推出生猪期货，监管部门正在酝酿更简化的交割方式，生猪预计将成为交割最为简单的品种。郑州商品交易所将推动棉纱等期货品种早日上市。除上述品种外，各交易所的储备品种还包括天然气、尿素、水泥、花生油等，此外牛肉、苹果、红枣、咖啡以及一些涉农、涉贫困区域型小品种等也在研究中。在2016年中断新品种上市一年后，2017年新品种上市将回归常态化。新期货品种的推出，将丰富和完善期货市场的避险工具，满足投资者抵御市场风险、资产配置多样化的需求，提高期货市场的流动性，增强金融机构服务投资者和实体经济的能力。

3、期货公司上市融资热度不减

2015年至2016年，国内期货行业掀起了上市融资的热潮，香港上市、国内主板上市和新三板上市成为主要渠道。两年内，一大批国内期货公司纷纷上市，开创期货公司上市的新纪元。2017年，随着全球资本市场继续保持交投活跃，国内一批综合服务能力较强、创新业务潜力巨大、业务发展中存在资金缺口的期货公司将通过境内、外不同交易所寻求上市融资来解决公司发展中遇到的资本金不足问题，满足创新业务发展快速、网点布局全面铺开、金融交叉持牌等需求。目前，国内一大批已完成股份制改革的期货公司均可能通过上市融资。国内期货公司通过上市融资拓宽了融资渠道，有利于完善公司的治理结构、拓展相关创新业务、增强公司的运营能力和抗风险能力。同时，也为发展壮大我国期货行业打下坚实的基础。

4、三家商品交易所的商品期权将上市

2016年12月16日，中国证监会宣布已批准郑州商品交易所开展白糖期权交易、大连商品交易所开展豆粕期权交易，相关准备工作预计需要3个月左右，具体挂牌上市时间将另行公布。期权是国际衍生品市场中成熟的基础性风险管理工具，与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。发展农产品(12.34 -1.67%,买入)期权是贯彻落实中央1号文件和国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的重要举措。近年来，白糖、豆粕现货价格波动频繁，相关农业企业迫切需要更丰富的风险管理工具。证监会选取白糖、豆粕两个期货品种进行农产品期权交易试点，能够更好满足农业企业精细化、多样化的风险管理需求，对完善农产品价格形成机制、提高农业产业化水平、加快转变我国农业发展方式具有积极作用。我国商品期权上市正在加速推进，12月4日上海期货交易所表示对铜期权、黄金期权品种上市准备的研发工作已经基本就绪，计划在合适的时间开展期权仿真交易或全市场联网测试。

5、我国原油期货上市将稳步推进

中国虽已成为原油第一大进口国，第二大消费国，第四大生产国，但中国在国际原油市场上的影响力仍不强。尤其在定价效应最强的金融交易市场，资本的影响力更小。结合国际原油市场格局与中国国内原油期货发展的现状，中国需要一个强有力的、在国际市场上起决定性作用的价格决定机制。2015年6月26日，中国证监会发布第16号公告，确定原油期货作为我国境内特定品种，境外交易者和境外经纪机构可以依法参与原油期货交易，这表明管理层已经在为我国原油期货顺利上市交易铺路。2015年12月4日，中国证监会副主席李超指出，中国证监会协调推动财政部、国税总局、人民银行、海关总署、外汇管理局等部委先后出台了原油期货相关配套政策，原油期货上市准备工作正在推进之中。2016年12月，据中国证监会副主席方星海表示，预计未来将推出原油期货。由此可见，原油期货上市交易筹备工作已进入尾声，上市之日不远矣。原油期货合约在国内上市，一方面可以丰富我国期货市场的投资品种和避险工具，优化投资者结构，为期货市场注入活力，另一方面对我国争夺原油国际定价话语权具有重要的战略意义。

6、三大商品交易所积极搭建场外期权平台

借场外期权管理风险，为实体企业保价护航。随着金融市场的不断成熟，期权市场得到了快速发展，在场内期权尚未正式推出的阶段，场外期权恰当地补充了市场空缺。2016年10月，郑商所场外期权业务系统项目正式启动，项目落地公司为郑大信息技术有限公司。郑商所此举旨在通过开展仓单交易、场外期权、仓单互换、基差等交易业务，实现期货市场和现货市场的结合、互动，实现产业链资源的有机整合，帮助企业优化资源配置，更有利于企业进行套期保值、规避风险。大商所也已经搭建由仓单登记中心、交易平台、清算平台、指数平台、信息发布平台组成的场外市场综合服务平台，推动仓单串换、现货报价、现货做市商、场外期权、农产品价格保险等业务与平台对接，为市场提供全方位的场外服务。上期所为促进期现结合更好地为实体经济提供服务，满足实体经济多元化的需求，计划尽快推出一个大宗商品交易平台，为期货相关的现货及场外衍生品提供服务，如仓单交易、现货合约、远期、掉期、价差交易等，并从标准场内业务逐渐向非标场外业务拓展。

7、“保险+期货”服务三农模式将全面推广

“三农”服务新模式“保险+期货”的推广也是市场创新发展的方向之一。2016年，大商所在2015年开展的“保险+期货”的基础上进一步扩大了“保险+期货”试点，共立项支持了12个“保险+期货”试点项目，支持总额高达2400万元，其中有3个大豆试点项目。2016年，郑州商品交易所正在全国8个省(区)对10个项目试点开展“保险+期货”业务。证监会副主席方星海指出，现阶段我国农产品期货市场服务实体经济还很不到位，与实体经济对期货市场的需求还存在不少差距。首先，农产品期货市场总量还比较小。从持仓合约规模来看，目前我国农产品期货品种单边持仓规模仅为美国的9%。另外，产业企业参与不足。

8、期货公司重组并购热潮不减

随着2016年中金公司与中投证券的合并重组，预计2017年中金期货与中投天琪期货也将进行合并重组。中投天琪期货总部位于深圳，在全国设有9家营业部;注册资本3亿元人民币，中投证券控股80%;2015年中投天琪期货净利润为3948万元，客户权益为21亿元。中金期货注册地在西宁市，在北京设有1家营业部;由中金公司全资控股，注册资本3.5亿元人民币;2015年净利润为3375万元，客户权益为38.7亿元。根据证监会相关规定，同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过两家，其中控股期货公司数量不得超过一家。2017年中金公司完成对中投证券的收购后，中金期货和中投天琪期货“走到一起”将可能成为资本实力雄厚、网点遍布全国的大型期货公司。

9、港交所前海大宗商品交易中心将运营

2016年4月，港交所选择在深圳前海设立大宗商品现货交易平台，目前该项目正处于筹备阶段，9月在前海落户成立。香港交易所希望于2017年LME亚洲年会举行前即2017年第二季度隆重推出该平台。港交所在深圳市前海新成立的大宗商品交易及融资平台，将提供现货交易及实物交割服务，同时也是一个创新型交易平台，将把伦敦金属交易所的成功模式移植至前海，帮助中国大宗商品市场服务实体经济，树立大宗商品中国基准价格。中国在很多大宗商品上都是净进口国，相对封闭的中国期货市场必须国际化，但期货市场国际化并不是简单的交易所国际化、期货公司国际化。

10、我国《期货法》立法工作继续推进

2016年12月，中国证监会副主席方星海表示，充分发挥期货市场功能离不开有效的监管，证监会将进一步完善相关法律法规建设，推动《期货法》立法进程。2007年实施、2012年修订的《期货交易管理条例》，是至今为止我国期货市场最高层级的立法。随着期货业发展，尤其是期货行业混业步伐加快、期货品种国际化推进，须加快推动制定《期货法》，促进期货市场更好服务国民经济健康发展。2016年，期货行业继续呈现大发展的趋势，期货公司经营范围、经营模式、交叉持牌等均出现新的变化，《期货法》立法修订工作继续推进。2016年期货行业出现混业经营、交叉持牌、境外上市等重大行业变化，预计2016年《期货法》修订草案将进入二审阶段，年末《期货法》有望进入三审阶段。《期货法》的出台将有利于期货行业的合规合法发展，明确期货交易行为及期货市场主体间权利与义务的关系，约束期货市场参与者的行为，保护了广大投资者的合法权益，为创造一个公平、透明、高效的期货市场奠定扎实的基础。