“碳”概念催生产业利润逻辑

2021-04-12 09:33:59
来源:期货日报

原标题:“碳”概念催生产业利润逻辑

4月9日,由新湖期货主办的第七届中国大宗商品产业论坛在上海举行,此次论坛主题为“经济复苏与再通胀下的大宗商品市场机遇”。

新湖期货董秘、研究所所长李强在“复苏年大宗商品的危与机”的主题演讲中表示,中美两国的政策驱动变化由货币转向财政,美国尤为显著。美债收益率上行意味着大宗商品以及其他风险资产流动性估值端的支撑走弱,商品价格的走势从估值向基本面回归。美国基础设施建设将对未来产生较为明显的边际影响,中国可能是经济和大宗消费的存量保证,美国可能是经济和大宗消费的边际增量。美债利率上行伴随着经济复苏和通胀预期的增强,这一阶段商品的价格走势仍以上行为主。

此外,他认为,本轮经济复苏除了自然的经济修复外,还伴随着新能源等领域的需求端和碳达峰、碳中和的供给端的变化。有色板块(铜、铝、锡)有望成为2021年最受关注的板块。

“2020年年底我还觉得2021年黑色板块的机会不多,但‘碳’概念催生了产业利润逻辑。碳中和、碳达峰提出以后,形成了二次供给侧的概念,产业利润一下就出现了高预期,而且这种预期是常态化的。不过,黑色系品种交易很难做,因为现在最大的问题不是经济驱动,而是估值。比如钢厂的利润一千多,到底是做多钢厂利润还是做空,比较纠结,但驱动上面一定是给利润的。”据李强介绍,碳中和概念涉及的一些品种,如光伏、风能、新能源汽车,涉及上游能源端以及下游消费端的结构,总体来看对工业金属的影响较大。此外,对化工品的影响也不小,如PVC,虽然对其自身影响不是很大,但PVC原材料电石属于高耗能行业,故PVC在很长一段时间基本面明显好于其他化工品。

另外,李强认为,可以把豆粕、菜粕放到核心配置重点关注的板块。整个农产品的价格已经到了很高的位置,蛋白消费在过去一段时间受到一定压力,供需两端都有问题。非洲猪瘟暴发以后,需求收缩,库存偏高,这个逻辑在未来一段时间可能会扭转。蛋白受消费复苏和估值修复的驱动,一旦有去库的配合,就会出现较好的配置机会,且豆粕配置机会更大。

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