支撑增强叠加潜在利好 甲醇可以多了?

2019-01-14 08:54:06
来源:期货日报

煤制甲醇成本支撑、产业链利润明显修复,甲醇期价底部支撑增强。已有烯烃装置节后重启有望、新建烯烃装置投产进程加快,需求端支撑增强。节前下游备货加上运费上涨,内地现货价格企稳抬升,现货端压力明显缓解。综合来看,烯烃恢复以及投产预期增强,甲醇或逢低试多为宜。

一、底部支撑有所增强

从煤制甲醇成本与甲醇期价、PP指数盘面利润与甲醇期价的关系看,甲醇期价下限由煤制甲醇成本决定、上限由PP指数盘面利润决定。

首先,前期1905合约最低点跌至2306元/吨左右,当时煤制甲醇生产成本2262元/吨左右,两者差值仅40元/吨左右,或从理论上反映成本端支撑增强、期价下行空间受限。陕西神木1月12日发生矿难,榆林煤矿有全部停产风险。此消息属突发性不可控消息,一旦形成利好,或从成本端以及供应端支撑期价,后续关注煤价以及煤制甲醇装置的受影响程度。

其次,PP指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位水平,或从理论上反映需求端支撑增强。对期价的实际利好程度,需落地至已有烯烃装置的实际恢复进程。据监测,浙江兴兴69万吨烯烃装置春节之后重启、中原乙烯20万吨烯烃装置元宵节之后重启,需求端对甲醇期价的支撑力度或较为可期。

二、新建烃类装置投产速度加快

二、新建烃类装置投产速度加快

上半年即将投产的烃类装置或成为甲醇的潜在利好:烃类装置投产进程有所加快,或从需求端支撑甲醇期价。

据监测,上半年大概率投产的烃类装置或有:黑龙江宝泰隆(601011,股吧)30万吨、鲁西化工(000830,股吧)30万吨、久泰能源60万吨、中安联合70万吨、青海大美60万吨以及宁夏宝丰60万吨烃类装置。据了解,宝泰隆轻烃1月9日已稳定运行;鲁西化工晚于甲醇装置2—3个月投产;久泰能源3—4月份投产;中安联合以及青海大美2018年12月底已经完成中交,或2019年6月份投产;宁夏宝丰1月初大件吊装结束,或2019年6月份投产。一旦上述装置投产成功,将产生甲醇需求量约930万吨/年。

三、内地现货价格企稳回升

三、内地现货价格企稳回升

虽然上周西北库存天数小涨,但是绝对值依旧暂处历史同期均值以下水平,或反映内陆库存压力不及预期。叠加运费接连上调,近期内地价格企稳回升,至少在一定程度上反映内陆压力较前期有所缓解。

库存:数据显示,西北库存天数为5.25天,虽然周度环比上涨0.15天,但是绝对值暂处均值以下水平且已经较11月底5.7天累计下降0.45天,库存压力缓解。

运费上调:据监测,北线运费315元/吨左右、南线运费300元/吨左右,分别较短期最低点累计上调75元/吨、25元/吨,反映西北厂家出货较好以及山东下游接货能力尚可,有可能从到货成本端支撑甲醇期价。

现货方面,截至1月10日,内蒙古报价1870元/吨、陕西报价2060元/吨、山东中部报价2230元/吨,分别较12月底累计上涨20元/吨、60元/吨以及130元/吨。内陆报价止跌企稳,至少在一定程度上反映内陆压力较前期有所缓解,现货端支撑力度有所增强。

主要风险点

主要风险点

1.港口库存累幅较大

据监测,港口库存79.41万吨,周度积累4.85万吨。港口可流通货源数量20.55万吨,周度积累0.95万吨。港口库存累幅较大,从供应端利空甲醇期价。库存绝对值暂处历史同期高位,短期进口缩量以及烯烃实际恢复未见,库存依旧存在积累预期。但是伊朗麻将停车以及年末下游适量备货、库存消耗能力尚可,或减弱累库节奏。但港口库存累幅较大且依旧存在积累预期,依然是甲醇逢低试多的风险点之一。

2.期现基差未见明显走强预期

基差方面,1905合约期现基差-100元/吨左右,且高库存以及进口利润正挂压制下,现货端大涨尚不具备明显驱动。1905合约期现基差未见明显走强预期,成为甲醇逢低试多的风险点之一。需要注意的是,只要期现基差达到-150元/吨左右,就会覆盖买现货抛期货的成本。因此,从这一角度出发,现货端尚不支持期价拉涨。

综合来看,甲醇期价底部支撑增强叠加烃类装置投产预期增强,操作上可逢低试多。

 

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