有色金属黑色系强势上涨 焦煤焦炭大涨超3%

周四(6月22日)早盘，黑色系和有色金属表现强势，焦煤、焦炭领涨，铁矿石盘中震荡偏强，有色板块锌、铜、锡、铅维持上涨。农产品(000061,股吧)普遍走弱。截止中午收盘，焦煤涨3.54%，焦炭涨3.1%，沪锌涨2.78%，铁矿石涨1.64%，硅铁涨1.53%，沪铜涨1.21%，热卷涨1.16%，沪锡涨1.11%，鸡蛋涨1.05%，沪铅涨1.02%;跌幅方面，菜粕跌1.5%，玻璃跌1.3%，豆粕跌1.19%，白糖跌1.1%。

低库存对锌价支撑依旧

库存方面，国外交易所库存持续下降，据格隆汇消息，伦敦金属交易所监控的锌库存连续25天减少，降至2009年1月以来最低，可供交割的库存降至2008年以来最低。

现货方面，上海上周进口锌逐渐被消化，下半周少量进口锌流入沪市，市场流通货源减少，致使0#锌品牌升水较坚挺，逢日内锌价走高，下游拿货不积极;广东下游以观望为主，维持刚需采购，市场流通货源充裕，整体成交不及昨日;天津下游逢低采购，刚需为主，市场整体成交稍好于昨日。津市对沪市升水100元/吨附近。

总的来说，市场货源紧张和低库存对锌价支撑依旧，预计短期偏强走势延续。

煤焦笼罩在被动增库之下

自去年年底下游焦钢主动补库结束后，煤焦企业进入了被动增库阶段，虽积极出货甚至一步步下调价格，而下游企业被动补库和依旧以消化库存为主，控制到货量，买涨不买跌的心态明显。目前市场处于典型的上游被动增库，下游被动补库甚至主动去库存这样一个周期内，原因一方面由于终端需求预期走弱，市场采购意愿下降，另一方面因为前期产业心态良好，补库存在过头，导致有一定的库存累积，尤其是没有焦化厂的钢厂，比如日钢、津西等库存与价格的负反馈更为明显。

该库存周期的结束，必须要有很好的契机——等风来，一方面终端需求起来，另一个就是供应大幅收缩预期，至少目前分析来看第一个可能性稍大，因为上游供应宽松已成事实，政策不确定性暂不考虑。

再看看需求部分，今年的钢铁去产能进入实质阶段，涉及的在产产能越来越多以及转炉、电炉投产等等，均降低煤焦刚性需求。2017年5000万吨的钢铁去产能目标截至上月中旬已完成63.4%，这其中不包括6月底前要彻底清除的“地条钢”产能;虽然转炉、电炉生产的量市场目前比较模糊，但是这部分与煤焦用量没有直接联系，形成直接利空。

豆粕大幅下跌可能性较小

“在目前的环保压力之下，我国生猪存栏恢复缓慢，5月份存栏规模仍在历年同期低位;今年上半年H7N9疫情严重，人感染病例远超前两年的总和，禽类养殖受到冲击;另外，南方暴雨天气，对水产养殖带来干扰。上述因素对饲料总需求存在负面影响，现货豆粕成交出货较慢，油厂豆粕总库存119万吨处于历史同期高位，呈持续增长态势。”王成强指出。

现货方面，进口大豆到港量不减，油厂豆粕库存居高难下，部分分析师长期看空豆粕价格。

“消息面上，下月或签署史上最大规模大豆进口协议，一定程度上有助于芝加哥大豆反弹，而国际大豆供给充裕，巴西货币趋势贬值利于刺激农户出口，对价格形成牵制。”王成强说。

对于豆粕期货，王成强分析认为，2750点是周线级别的重要反压位，弱势反抽未能作出突破性持稳，则意味着盘跌寻底的风向仍未解除。从操作的角度来看，注意关键点位处得失，季节性推荐低位博取天气升水的波段策略。